【資料圖】

（以下內(nèi)容從華安證券《業(yè)績持續(xù)高增，利潤率提升超預(yù)期》研報附件原文摘錄）

漢鐘精機(002158)
主要觀點：
業(yè)績持續(xù)高增長
公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入17.69億元（+29.19%），歸母凈利潤3.66億元（+48.56%），扣非后歸母凈利潤為3.52億元（+60.39%），經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額3.24億元（+50.13%）。業(yè)績與此前披露的業(yè)績快報保持一致。
利潤率提升幅度超預(yù)期
報告期公司綜合毛利率為38.4%，較去年同期及去年末的毛利率均有上升。其中，壓縮機組毛利率為34.8%，較去年同期提升5個百分點；真空產(chǎn)品毛利率為43.7%，較去年同期提升2個百分點。同時，公司的銷售、管理和研發(fā)費用率總和為19.6%，較去年同期的略有下降，因此整體利潤率提升水平超過預(yù)期。
持續(xù)看好公司未來發(fā)展
我們認為，公司在商用中央空調(diào)壓縮機、冷凍冷藏壓縮機、熱泵壓縮機、空氣壓縮機等領(lǐng)域不斷完善升級產(chǎn)品；在真空產(chǎn)品領(lǐng)域，在光伏長晶及電池片產(chǎn)業(yè)之干泵以優(yōu)異的應(yīng)用實績贏得了較大的市場份額，在半導(dǎo)體領(lǐng)域已有能滿足半導(dǎo)體生產(chǎn)最先進工藝的全系列中真空干式真空泵產(chǎn)品，在國產(chǎn)化替代市場的發(fā)展?jié)摿薮蟆?br />投資建議
我們根據(jù)中報信息，調(diào)整2023-2025年營業(yè)收入預(yù)測為40.1/47.2/55.5億元（前值為39.3/46.6/55.2億元），同比增長23%/18%/18%；歸母凈利潤預(yù)測為8.17/9.79/11.69億元（前值為7.4/9.0/10.9億元），同比增長27%/20%/19%；2022-2025年歸母凈利潤CAGR為22.0%，以當前總股本5.35億股計算的攤薄EPS為1.53/1.83/2.19元（前值為1.39/1.69/2.04元）。當前股價對應(yīng)的PE倍數(shù)為16/13/11倍，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
1）光伏行業(yè)后續(xù)擴產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險。2）半導(dǎo)體行業(yè)客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。3）海外市場波動的風(fēng)險。4）原材料大幅波動的風(fēng)險。5）測算市場空間的誤差風(fēng)險。

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